中国经济网编者按：近期，美国10年期国债收益率持续上升，昨日一度升破1.6%令债券和股票市场出现大幅波动，美股周四全线下跌，纳斯达克综合指数重创3.5%，为四个月来最大单日跌幅。华尔街机构表示，投资者担忧如果通胀持续，美联储可能会通过减少债券购买，甚至在某个时候提高利率来应对通胀问题，这将对美股产生不利。

　　21世纪经济报道称，近日，全球最大对冲基金公司桥水创始人达利欧在公司网站发文，介绍了他们创建的“泡沫指标”，并发出警告称，虽然美股整体目前还难言泡沫，但是“新兴科技股票”，即投资者尤其是散户投资者当下的宠儿，现在已经进入了“极端泡沫区间”。

　　股市波动也引发国内机构调仓，特别是在权益类产品当中，尽管详实季报仍未披露，但业内多有顺周期布局之共识，认为周期的赚钱效应已经催化了资金的转向。有基金公司表示，大盘股经历了节前的一轮显著推高后，不少资金在波动中出现恐高状态，进而获利了结寻找新的出路。在疫苗推广和经济复苏的背景下，周期板块成为了首选。

　　10年期美债收益率升至一年来高位 风险资产因声而下

　　据国际金融报报道，当地时间2月25日，美国国债市场涌现抛售潮，收益率相应继续上扬。美国10年期国债收益率一度攀升至1.614%，急涨至2020年2月14日以来的最高水平。自2月10日以来，10年期美国国债收益率已从1.13%升至1.61%，上升了48个基点，是一年来的最高水平。

　　30年期美国国债收益率升至2.323%。5年期国债收益率触及0.862%，为去年3月3日以来最高水平。

　　本月以来，随着美国经济刺激措施逐渐拨云见日，通胀预期也随之抬头，美债收益率迅速攀升。

　　“收益率上升是因为投资者对于经济预期的乐观判断。他们认为，强劲的可持续复苏指日可待，随着需求回升，通胀将上涨。”BK Asset Management外汇策略董事总经理Kathy Lien在周四的报告中写道。

　　在多个主要经济体开始广泛接种疫苗等因素的支持下，投资者最近对经济前景的乐观情绪有所提高。

　　连恩说：“在这种环境下，无论美联储是否加息，债券收益率都会更高。”

　　投资者担忧，如果通胀持续，美联储可能会通过减少债券购买，甚至在某个时候提高利率来应对通胀问题，这将对美股产生不利。

　　受美国国债收益率飙升的重压，包括股市及黄金等风险资产的吸引力下降。

　　以科技股为主的纳斯达克综合指数周四重创3.5%，为四个月来最大单日跌幅，拖累美股大跌。

　　英特尔股价下滑4.42%，高通遭英国消费权益组织控告，股价跌3.95%；苹果、亚马逊、Alphabet、Facebook齐退超过3%，微软回吐2.37%。电动车板块成为重灾区，特斯拉急挫8.1%。

　　Schwab Center for Financial Research负责交易与衍生产品的副总裁Randy Frederick表示，“一切都与利率有关”。科技股“表现一直相对出众，在多头市场中一马当先，当市场下跌的时候，也可能首当其冲”。

　　21世纪经济报道称，近日，全球最大对冲基金公司桥水创始人达利欧在公司网站发文，介绍了他们创建的“泡沫指标”，并发出警告称，虽然美股整体目前还难言泡沫，但是“新兴科技股票”，即投资者尤其是散户投资者当下的宠儿，现在已经进入了“极端泡沫区间”。

　　招商证券谢亚轩团队认为，三方面因素导致美债收益率出现加速上行：一是美国新冠肺炎疫情改善情况超预期，提振了对疫苗效果的乐观预期；二是商品价格上涨刺激美国通胀预期升温，其中油价上涨的影响尤其显著；三是美国财政刺激预期增强既改善经济预期，也带来潜在的美债供给压力。

　　华泰证券分析师张继强表示，年初以来，全球债市收益率明显上行，反映是“全球复苏+再通胀”主题，但疫苗、油价、政策等因素加速了行情演绎。基本面看，美国通胀可能在二季度创下年内高点，而上半年经济增长对美债收益率的影响或更为突出。从货币政策和流动性角度看，美债收益率仍有上行空间，但由于美联储在多方压力下可能短期内继续保持宽松，美债收益率后续上行节奏或相对温和。

　　基金经理调仓势头火热 顺周期成首选

　　据每日经济新闻报道，公募基金近期的调仓迹象明显，特别是在权益类产品当中，即便是当前的业绩龙头品种，基金经理或也展开过深度的调仓整理，截至2月25日收盘，大摩进取优选今年以来回报率约35%暂列股票型基金首位，但从四季报持仓的基金净值估值测算来看，当天跌幅应在1.82%，而实际净值涨跌幅为-1.10%；而在偏股型基金排名中，大成新锐产业年初至今收益达29.99%居领先，但实际净值涨幅4.69%与估值跌幅1.47%之间差距明显。

　　基金经理调仓势头火热，选股重心成为关注焦点，尽管详实季报仍未披露，但业内多有顺周期布局之共识，认为周期的赚钱效应已经催化了资金的转向。

　　南方基金表示，大盘股经历了节前的一轮显著推高后，不少资金在波动中出现恐高状态，进而获利了结寻找新的出路。“在疫苗推广和经济复苏的背景下，周期板块成为了首选。”

　　记者也从机构调研的情况中发现，今年的热点赛道与此前已有明显差别。Wind统计显示，截至2月23日，今年以来共有331家上市公司被基金公司重点调研，其中调研次数最多的是爱美客，被调研103次；化工、机械行业公司新宙邦、伊之密等也分别被调研70、57次。

　　从基金公司重点关注的行业看，化工（化肥与农用化工、基础化工、特种化工）、电子（电子设备和仪器、电子元件、电子制造服务、消费电子产品）、机械（工业机械、建筑机械与重型卡车）等行业被调研次数最多，分别达到50、49、34次，此外，钢铁、铝、金属非金属等有色板块也被基金公司调研多次，但此前备受关注的食品饮料、新能源产业链等公司则很少出现在调研目录当中。

　　博时宏观策略部高级策略分析师刘扬对第一财经日报表示，本轮调整具有全球普遍性，高估值的国内权重抱团股和海外科技股均出现了不同程度下跌，海外美债长端利率超预期回升或是导火索，但更多是A股中长期性价比指标已相对极端所致，股票估值进入对利率波动敏感的阶段。后续随着政策预期的确认落地，不管是“紧货币+紧信用”政策组合，还是“稳货币+紧信用”组合，紧信用的方向都是毋庸置疑的，市场预期不宜乐观。

　　“当前位置，我们建议不断降低仓位，防御为上。”刘扬指出，结构上，继续看好顺周期的有色和化工。中期来看，再通胀交易的化工、有色、白酒，“紧货币+紧信用”阶段受益的银行、白酒和白电均是需要重视的方向。其中白酒板块同时受益于再通胀交易、“紧货币+紧信用”阶段利好与Q2胜率高，调整中可考虑适当择机买入。

　　而21世纪经济报道称，近日，一份兴证全球基金副总经理兼研究部总监、基金经理董承非在1月末的内部交流纪要流出，引起市场关注。在交流中，董承非明确指出，自己对2021年全年比较悲观，已经在做一些预防性的动作，比如降低权益仓位，调整持仓结构，减持高位资产等。

　　董承非表示：“基本已经进入防守打法，把自己封闭起来，卖方和内部研究员都不听。进入一种极端的封闭状态，完全凭借自己的想法。因为这个时候，所有的推荐都是基于市场高水位。现在所有研究员都是跟着市场走的，所以有意跟他们保持一定距离是一种挺好的做法。”

　　具体行业上，董承非表示自己不看白酒、新能源、光伏等板块，但在加仓地产等在低位的资产，可能有些瑕疵，但买得也不多，因为整体仓位在下降。

　　“银行、地产在我看来是一条路上的资产，但无论从PE还是PB角度，地产的估值水平都比银行龙头低多了，所以我选择地产。包括分红方面，地产龙头的分红也比银行龙头要高多了。对我来讲，我觉得比现金好。我对今年市场那么悲观，都愿意持有现金了，那么比现金好的更愿意持有，但也不会押得太重。”董承非表示。